Thợ đào Bitcoin rơi vào “môi trường biên lợi nhuận khắc nghiệt nhất lịch sử”

Theo báo cáo mới nhất của TheMinerMag (1/12/2025), ngành khai thác Bitcoin đang trải qua giai đoạn tồi tệ nhất 15 năm qua: hashprice giảm mạnh xuống còn 35 USD/PH/s/ngày (thấp nhất lịch sử), thời gian hoàn vốn máy đào mới vượt 1.000 ngày, trong khi halving tiếp theo chỉ còn 850 ngày. Ngay cả các “ông lớn” niêm yết cũng lao đao, cổ phiếu MARA mất 50%, HIVE mất 54% chỉ từ giữa tháng 10.

Hashprice sụp đổ – biên lợi nhuận âm kỷ lục

Hashprice – doanh thu trung bình mỗi PH/s/ngày – đã giảm từ mức trung bình 55 USD trong quý 3 xuống còn 35 USD hiện tại, mức thấp mang tính cấu trúc chứ không chỉ tạm thời.

Với giá Bitcoin giảm từ 126.000 USD (tháng 10) xuống dưới 80.000 USD (tháng 11), cộng thêm phí giao dịch thấp kỷ lục, doanh thu thợ đào bị bóp nghẹt nghiêm trọng.

Máy đào mới mất hơn 1.000 ngày mới hoàn vốn

Theo TheMinerMag, các dòng máy đời mới nhất (Antminer S21 Pro, M60S…) hiện cần hơn 1.000 ngày mới thu hồi vốn – con số chưa từng có.

Chi phí khai thác Bitcoin trên các công ty khai thác lớn được giao dịch công khai. Nguồn: TheMinerMag

Trong khi đó, halving thứ 5 chỉ còn 850 ngày nữa (dự kiến tháng 4/2028), nghĩa là nhiều thợ đào sẽ chưa kịp hoàn vốn đã bị cắt một nửa phần thưởng block.

Các “ông lớn” cũng điêu đứng

• MARA Holdings (MARA): giảm 50% từ đỉnh 15/10.

Hiệu suất của cổ phiếu MARA từ đầu năm đến nay. Nguồn: Yahoo Finance

• HIVE Digital: giảm 54% – nặng nhất ngành.

• CleanSpark (CLSK): giảm 37%.

• Riot Platforms (RIOT): giảm 32%.

CleanSpark vừa trả hết khoản vay thế chấp Bitcoin với Coinbase để giảm nợ – dấu hiệu các công ty đang ưu tiên bảo toàn thanh khoản hơn mở rộng.

Chi phí điện và vốn ngày càng đè nặng

Chi phí sản xuất mỗi PH/s (cost-per-hash) đang phơi bày rõ sự chênh lệch:

• Những công ty có điện dưới 0,04 USD/kWh vẫn sống được.

• Các công ty trên 0,06 USD/kWh đang lỗ nặng.

Với giá điện toàn cầu tăng và căng thẳng Mỹ-Trung làm gián đoạn nguồn cung ASIC (Bitmain bị điều tra DHS), biên lợi nhuận của phần lớn thợ đào đã âm hoặc gần âm.

Kết luận

Ngành khai thác Bitcoin đang bước vào “mùa đông khắc nghiệt nhất lịch sử” với hashprice thấp kỷ lục, thời gian hoàn vốn dài kỷ lục và cổ phiếu mất 30-50% chỉ trong 6 tuần. Những công ty không có điện siêu rẻ, không có bảng cân đối kế toán sạch hoặc không kịp chuyển hướng sang AI/HPC sẽ rất khó sống sót đến halving 2028. Theo dõi Kenhbit để nắm bắt tin tức crypto mới nhất!