Bitcoin
$61,649.69+1.54%
Ethereum
$4,337.19+0.84%
XRP
$1.09+3.08%
Solana
$196.76-0.07%
Cardano
$1.99-0.04%
Crypto Prices Top Assets

Mất mát vô thường trong DeFi là gì? Tổng quan về AMM và rủi ro khi khai thác thanh khoản

kieucanh 09/11/2021 18:53 567 views Kiến Thức

 

DeFi, hay tài chính phi tập trung, đã là một từ thông dụng trong tiền điện tử kể từ năm 2019, nhưng nó đã trở thành một chủ đề chính vào năm 2020 khi các giao thức và nền tảng DeFi ngày càng phổ biến. Hệ sinh thái, được thúc đẩy bởi chuỗi khối Ethereum, cũng đóng một vai trò quan trọng trong việc hồi sinh mối quan tâm bán lẻ trong không gian tiền điện tử lớn hơn. Trên thực tế, ngay cả các tổ chức ngân hàng truyền thống hiện đang thừa nhận tiềm năng của DeFi, trong khi chúng tôi đã thấy giá trị tài sản cam kết với các giao thức DeFi tăng từ 1,2 tỷ đô la lên hơn 60 tỷ đô la trong 12 tháng qua.

Những người dù quen thuộc với không gian DeFi cũng có thể biết đến khái niệm cung cấp tính thanh khoản để kiếm thu nhập thụ động hoặc lợi nhuận thông qua các giao thức DeFi. Cái gọi là canh tác năng suất – còn được gọi là khai thác thanh khoản – trong DeFi đã là trung tâm của sự bùng nổ thị trường, dẫn đầu bởi các giao thức tạo thị trường tự động. Các dự án như Uniswap, SushiSwap và Balancer được gọi là sàn giao dịch phi tập trung và chúng dựa trên các giao thức AMM như vậy. Nền tảng của họ cho phép các nhà giao dịch dễ dàng hoán đổi mã thông báo một cách hoàn toàn phi tập trung và liền mạch.

Điều này được thực hiện bởi những gì được gọi là nhà cung cấp thanh khoản – tức là người dùng gửi các tài sản tiền điện tử cụ thể vào nền tảng, do đó cung cấp tính thanh khoản cho các tài sản khác được trao đổi. LP được khuyến khích gửi hoặc khóa tài sản của họ vì họ kiếm được phí giao dịch do các nhà giao dịch hoán đổi mã thông báo trên nền tảng nhất định. Theo quan điểm của LP – những người khóa mã thông báo của họ vào giao thức DeFi – phí giao dịch mà họ kiếm được giống như lợi nhuận. Giá trị của sản lượng dao động, vì nó phụ thuộc vào cách sử dụng và khối lượng của giao thức.

Trong bài viết này, chúng tôi sẽ không đi sâu vào cách cung cấp tính thanh khoản chi tiết, nhưng để tìm hiểu thêm, vui lòng tham khảo hướng dẫn của chúng tôi về cách kiếm thu nhập thụ động với OKEx Earn. Ở đây, chúng tôi sẽ giải thích khái niệm mất mát vô thường, điều quan trọng cần nắm được đối với những người dùng đã cung cấp thanh khoản cho AMM hoặc đang cân nhắc làm như vậy.

Tuy nhiên, để hiểu khái niệm này, chúng ta cần có cái nhìn tổng quan về cách hoạt động của các nhóm thanh khoản trong các giao thức AMM.

Cách hoạt động của các nhóm thanh khoản AMM

Để người dùng của một giao thức do AMM hỗ trợ có thể hoán đổi mã thông báo, cần có các nhóm thanh khoản có sẵn cho họ. Ví dụ: nếu một nhà giao dịch muốn bán 1 ETH lấy USDT, cần phải có một nhóm thanh khoản có thể lấy 1 ETH và đưa ra 1.000 USDT (và, để đơn giản, giả sử 1 ETH đang giao dịch với 1.000 USDT và chúng tôi không ‘t xem xét phí) và ngược lại. Khi khối lượng giao dịch tăng lên, nhu cầu về tính thanh khoản như vậy cũng vậy và đó là nơi những người đang muốn trở thành LP tìm đến. Những người dùng này có thể gửi hai loại tiền kỹ thuật số của một cặp – trong trường hợp này là ETH và USDT – vào giao thức . (các) nhóm có liên quan theo tỷ lệ xác định trước, thường là 50/50.

Ví dụ: nếu LP có 10 ETH muốn thêm thanh khoản vào nhóm ETH / USDT với tỷ lệ 50/50, họ sẽ cần phải gửi 10 ETH và 10.000 USDT (vẫn giả sử 1 ETH = 1.000 USDT). Nếu nhóm mà họ cam kết có tổng tài sản trị giá 100.000 USDT (50 ETH và 50.000 USDT), thì phần của họ sẽ bằng 20.000 USDT / 100.000 USDT x 100 = 20%.
Phần trăm cổ phần của LP trong một nhóm nhất định là điều quan trọng cần lưu ý vì khi LP cam kết hoặc gửi tiền, tài sản của họ vào nhóm thông qua hợp đồng thông minh, họ sẽ tự động được phát hành mã thông báo LP. Những mã thông báo này cho phép LP rút cổ phần của họ trong nhóm bất kỳ lúc nào – 20% của nhóm trong ví dụ trên của chúng tôi.

Đây là lúc mà khái niệm về mất mát vô thường phát huy tác dụng. Vì LP được hưởng phần của họ trong nhóm chứ không phải một số lượng mã thông báo cụ thể, họ phải chịu một lớp rủi ro khác – mất mát vô thường – nếu giá tài sản ký gửi của họ tăng lên đáng kể.

Tính mất mát vô thường

Trong ví dụ của chúng tôi, giá 1 ETH là 1.000 USDT vào thời điểm đó, nhưng giả sử giá tăng gấp đôi và 1 ETH bắt đầu giao dịch với giá 2.000 USDT. Vì nhóm được điều chỉnh theo thuật toán, nó sử dụng một công thức để quản lý tài sản. Công thức cơ bản và được sử dụng rộng rãi nhất là công thức sản phẩm không đổi, được phổ biến bởi nền tảng DEX Uniswap.

Nói một cách dễ hiểu, công thức như sau: Tính thanh khoản của ETH x tính thanh khoản của token = sản phẩm không đổi.

Sử dụng các số liệu từ ví dụ của chúng tôi ở trên (50 ETH và 50.000 USDT) cho chúng tôi: 50 x 50.000 = 2.500.000

Tương tự, giá ETH trong pool có thể được tính theo công thức này: thanh khoản mã thông báo / thanh khoản ETH = giá ETH.

Áp dụng các số liệu ví dụ của chúng tôi, chúng tôi nhận được: 50.000 / 50 = 1.000 USDT (tức là giá của 1 ETH).

Bây giờ, khi giá ETH thay đổi thành 2.000 USDT, chúng ta có thể sử dụng các công thức này để xác định tỷ lệ ETH và USDT được giữ trong nhóm:

Do đó, sau khi thay đổi giá, giả sử tất cả các yếu tố khác không đổi, nhóm sẽ có khoảng 35 ETH và 70.710 USDT, so với 50 ETH và 50.000 USDT ban đầu.

Nếu tại thời điểm này, LP muốn rút tài sản của họ khỏi nhóm, họ sẽ đổi mã thông báo LP của mình lấy 20% cổ phần mà họ sở hữu. Lấy phần của họ từ số lượng cập nhật của mỗi tài sản trong nhóm, họ sẽ nhận được 7 ETH (tức là 20% của 35 ETH) và 14.142 USDT (tức là 20% của 70.710 USDT).

Bây giờ, tổng giá trị tài sản được rút bằng: (7 ETH x 2.000 USDT) + 14.142 USDT = 28.124 USDT.

Tuy nhiên, nếu người dùng chỉ cần giữ 10 ETH và 10.000 USDT của họ, thay vì gửi các tài sản này vào giao thức DeFi, họ thực sự sẽ kiếm được nhiều hơn. Giả sử ETH tăng gấp đôi giá từ 1.000 USDT lên 2.000 USDT, tài sản không ký quỹ của người dùng sẽ có giá trị là 30.000 USDT: (10 ETH x 2.000 USDT) + 10.000 USDT = 30.000 USDT.

Chênh lệch 1.876 USDT đó – có thể xảy ra do cách các nền tảng AMM quản lý tỷ lệ tài sản – được gọi là tổn thất vô thường.

Kết luận

Trong ví dụ của chúng tôi, LP sẽ mất gần 2.000 USDT trong quá trình cung cấp thanh khoản cho giao thức DeFi. Mặc dù quá trình này được gọi là mất mát vô thường, thuật ngữ này hơi gây hiểu nhầm. Ý nghĩa của mất mát vô thường thực sự rất giống với khái niệm mất mát không thực tế. Về lý thuyết, khoản lỗ có thể đảo ngược (nếu LP không rút tài sản của họ và giá ETH trở lại mức ban đầu), nhưng không có gì đảm bảo điều đó sẽ xảy ra.
Hơn nữa, một khi LP rút thanh khoản khỏi một giao thức, khoản lỗ vô thường thực sự trở thành vĩnh viễn. Trong trường hợp LP gặp tổn thất vô thường và sau đó rút tài sản của họ, lợi ích duy nhất của việc cung cấp tính thanh khoản cho các giao thức vẫn là phí giao dịch mà LP thu được khi tài sản của họ được gửi vào đó. Tuy nhiên, trong các điều kiện biến động, đặc biệt là trong thời kỳ tăng giá, chỉ riêng các khoản phí khó có thể bù đắp được sự khác biệt.

Tuy nhiên, mặt khác, việc giảm giá ETH từ thời điểm nó được gửi vào nhóm sẽ mang lại thêm ETH, do đó tăng khả năng nắm giữ ETH của nhà cung cấp thanh khoản. Với cách thức hoạt động của tổn thất vô thường, cung cấp tính thanh khoản trong thị trường giá xuống và đơn giản là nắm giữ tài sản dễ bay hơi trong thị trường tăng giá là cả hai chiến lược đáng được cân nhắc.

Nếu bạn quan tâm đến việc sử dụng sàn giao dịch phi tập trung hoặc cung cấp tính thanh khoản, bạn có thể bắt đầu bằng cách khám phá OKEx Swap và Farm DApps trên OKExChain.

Bạn chưa sẵn sàng tham gia DeFi? Bắt đầu bằng cách tìm hiểu cách hoạt động của giao dịch tiền điện tử và bắt đầu giao dịch trên OKEx – người dùng mới có thể kiếm được phần thưởng khi mua, gửi và giao dịch tiền điện tử.